--- title: "Lecture des prémices de l'effondrement et de ses causes | Ghazi Mahmoud" url: https://ghazimahmoud.com/fr/articles/2023-03-12-54d29f/ lang: fr description: "Au moment où la livre libanaise s'effondre et où l'inflation s'accélère comme une traînée de poudre, menaçant la subsistance des Libanais et dévorant le pouvoir d'achat de leur monnaie, il convient de s'interroger sur les causes qui ont plongé l'économie nationale dans ce cercle vicieux et qui empêchent de trouver les solutions appropriées pour sortir de cette crise persistante." --- [Tous les articles](https://ghazimahmoud.com/fr/articles/) # Lecture des prémices de l'effondrement et de ses causes [Général de brigade (er) Dr Ghazi Mahmoud](https://ghazimahmoud.com/fr/about/) 12 mars 2023 · 8 min de lecture [Banque et monnaie](https://ghazimahmoud.com/fr/articles/money/)[L'économie libanaise](https://ghazimahmoud.com/fr/articles/leb/)[L'économie mondiale](https://ghazimahmoud.com/fr/articles/world/) Au moment où la livre libanaise s'effondre et où l'inflation s'accélère comme une traînée de poudre, menaçant la subsistance des Libanais et dévorant le pouvoir d'achat de leur monnaie, il convient de s'interroger sur les causes qui ont plongé l'économie nationale dans ce cercle vicieux et qui empêchent de trouver les solutions appropriées pour sortir de cette crise persistante. D'autant plus que limiter le traitement de l'effondrement à l'intervention de la Banque du Liban sur le marché des changes afin de freiner la chute de la livre, en l'absence d'un plan gouvernemental qui l'accompagne et s'attaque aux causes de la débâcle, réduit cette intervention à une dilapidation de ce qu'il reste des réserves de la Banque du Liban et à un gaspillage des chances de règlement. La politique monétaire adoptée par le gouvernorat de la Banque du Liban depuis 1992, au lendemain de l'effondrement de la livre libanaise face au dollar américain, ainsi que ce qui a suivi cette période et ses répercussions, ont joué un rôle fondamental dans la dégradation de la situation financière et monétaire à la veille du nouvel effondrement de la livre amorcé à la fin de l'année 2019. En effet, la Banque du Liban a fixé le taux de change de la livre libanaise par rapport au dollar américain de 1997 jusqu'au début de l'année 2020 à un cours moyen de 1 507,5 livres pour un dollar, après avoir œuvré à l'abaisser progressivement sur cinq ans alors qu'il avait atteint 2 800 livres en 1992. Parallèlement à la fixation du taux de change, la Banque du Liban a procédé au relèvement des taux d'intérêt afin d'attirer les dépôts extérieurs, ce qui a alourdi le coût de la dette publique et plongé le Trésor public dans un déficit permanent et croissant. Cette orientation a privé les secteurs productifs, notamment ceux destinés à l'exportation, d'un accès aux capitaux à des taux d'intérêt appropriés susceptibles d'encourager les activités productives et de soutenir leur croissance et leur expansion. L'activité économique s'est ainsi trouvée cantonnée aux mouvements de capitaux en quête de taux d'intérêt élevés et de profits rapides dans le commerce, les services financiers et d'autres services. Alors que le gouvernorat était censé réviser le taux de change en vigueur pour qu'il accompagne l'activité économique et en soit le reflet, de sorte que ce cours s'améliore avec l'essor de l'activité économique et recule avec son repli, la parité a été maintenue fixe durant vingt-deux ans sans aucune tentative de la corriger ni de passer d'une politique d'ancrage rigide à des politiques plus souples. Les politiques monétaires ont ainsi manqué de nombreuses occasions de libéraliser le taux de change et d'atténuer leurs effets négatifs sur les activités économiques productives telles que l'industrie et l'agriculture. D'autre part, les événements qui ont coïncidé avec la fixation du taux de change, notamment les querelles politiques et les crises successives qu'elles ont provoquées et continuent de provoquer, les agressions israéliennes répétées contre le Liban et ses installations vitales, jusqu'à l'assassinat du Premier ministre martyr Rafic Hariri, ont eu des répercussions négatives sur l'économie nationale en général et sur la situation monétaire en particulier. D'autant plus que l'attraction de capitaux étrangers dans un contexte d'instabilité politique, la succession des pertes subies par les infrastructures du fait des agressions israéliennes et le choc provoqué par l'assassinat de Hariri ont contribué à accentuer les pressions sur la monnaie nationale et à faire monter les taux d'intérêt. Les politiques de dépenses expansionnistes menées par les gouvernements successifs, le clientélisme dans l'attribution des marchés publics et la généralisation de la corruption dans les administrations et les établissements publics ont entraîné une hausse de la dette publique, qui s'est accrue à un rythme accéléré pour dépasser 150 % du produit intérieur brut en 2018, augmentant ainsi le coût de la fixation du taux de change et le niveau des taux d'intérêt. Et ce, au moment où l'État échouait à assurer la pérennité des services publics de base, en particulier celui de l'électricité, qui a épuisé le Trésor public et représenté plus du tiers de la dette publique. Depuis 2011, la crise syrienne et ses répercussions régionales et internationales ont aggravé les pressions sur l'économie nationale, qui s'est étendue pour répondre au marché syrien et à ses besoins matériels et monétaires, tandis que la contrebande de marchandises, de carburants et d'autres biens vers la Syrie a constitué un facteur supplémentaire d'épuisement des réserves en devises étrangères, renforçant le besoin d'en disposer davantage alors même que les transferts en provenance de l'étranger chutaient à des niveaux sans précédent. Pour tenter de compenser le recul des transferts financiers, la Banque du Liban a mené, à compter du mois d'août 2016, des opérations de swap, connues sous le nom d'« ingénieries financières », avec les banques, en vertu desquelles elle a d'abord échangé les eurobonds qu'elles détenaient contre l'équivalent de leur valeur de l'époque en bons du Trésor en livres libanaises, puis leurs avoirs en dollars liquides contre des certificats de dépôt de la Banque du Liban assortis de taux d'intérêt élevés, orientant ainsi près de 70 % des dépôts bancaires vers le financement du secteur public. Si les ingénieries financières ont permis d'augmenter la masse monétaire en circulation (et en particulier les devises étrangères) jusqu'en 2018, cette masse s'est de nouveau contractée, la Banque du Liban ayant été contrainte d'intervenir sur le marché des changes pour défendre le taux de change en vigueur et empêcher la spéculation contre la monnaie nationale, d'une part, et pour fournir aux finances publiques leurs besoins en devises étrangères, d'autre part. Parallèlement, les détenteurs du pouvoir de décision politique et financier (le système) se sont employés, peu avant l'éclatement de la crise en 2019 et jusque dans un passé récent, à faire sortir clandestinement leurs dépôts à l'étranger avec la complicité des banques, provoquant la fuite de 6 à 7 milliards de dollars des avoirs bancaires et aggravant la pénurie de devises fortes. La propagation de la pandémie de coronavirus en 2020 a constitué une raison supplémentaire d'alourdissement des pressions sur la situation financière et économique du Liban. La fermeture quasi totale des activités économiques et la contraction subie par l'économie mondiale ont contribué à compliquer la crise et à faire reculer les transferts extérieurs dont le Liban avait le plus grand besoin. L'annonce par le gouvernement libanais, en mars 2020, de la cessation du remboursement des eurobonds arrivés à échéance, sans accord préalable avec les créanciers, sous prétexte de « garantir les besoins essentiels du peuple libanais et mettre fin à l'épuisement des réserves du Liban en devises fortes », a équivalu à une déclaration de faillite de l'État libanais, avec toutes les répercussions négatives qu'une telle annonce implique pour la notation financière du Liban aujourd'hui et à l'avenir. Alors que le gouvernement s'était engagé à prendre toutes les mesures qu'il jugerait nécessaires « pour gérer avec sagesse et prudence les réserves limitées du Liban en devises étrangères », la politique de subvention des denrées alimentaires, des médicaments, des carburants et d'autres produits, adoptée par la Banque du Liban à partir de 2020, a entraîné une hémorragie de ces réserves et le gaspillage de près de 18 milliards de dollars qui ont fini dans les poches des grands commerçants et de leurs associés politiques. En contrepartie, le gouvernorat de la Banque du Liban a procédé, et procède encore, à l'impression et à l'injection en circulation de quantités colossales de livres libanaises sans tenir compte des répercussions inflationnistes de la masse monétaire, qui a atteint 69 856 milliards de livres à la fin d'octobre 2022, sachant que cette masse est appelée à gonfler davantage avec la hausse continue du taux de change. Or la relation directe entre la masse monétaire et le taux de change impose de cesser d'imprimer davantage de livres et d'adopter des politiques monétaires limitant les effets inflationnistes. Quant aux politiques financières de l'État, elles n'ont guère différé de ce qu'elles étaient avant le début de la crise, l'expansion des dépenses publiques demeurant leur caractéristique principale dans un contexte de tarissement des recettes publiques, ce qui a entraîné une augmentation de la dette publique brute de 4 941 milliards de livres au cours des huit premiers mois de l'année 2022. Et tandis qu'une bonne gouvernance exige de diagnostiquer les problèmes dont souffrent les finances de l'État et de dégager les solutions appropriées, les intérêts des détenteurs des pouvoirs législatif et exécutif ont empêché la conclusion d'un accord sur un plan global définissant les remèdes à mettre en œuvre pour sortir de la crise. Malgré la situation catastrophique de la monnaie nationale et la contraction que nous observons dans les secteurs productifs de l'économie nationale, enrayer l'effondrement n'est pas chose impossible, d'autant que nous sommes désormais à l'abri du grand choc que nous avaient prédit certains analystes économiques. Tout ce dont le Liban a besoin pour renouer avec le redressement économique, c'est la stabilité politique, l'élection d'un président de la République visionnaire, crédible et éloigné des alignements partisans et des marchandages, ainsi que la formation d'un gouvernement portant l'étendard de la reddition de comptes et de la responsabilité, qui stoppe l'effondrement, relance l'économie nationale et en élargisse les horizons. Tout discours sur l'arrêt de l'effondrement et sur des plans de redressement économique restera de l'ordre des simples souhaits irréalisables tant que la stabilité politique ne sera pas assurée: l'accord saoudo-iranien ouvrira-t-il la voie à des solutions à la crise libanaise ? Traduit de l'arabe par IA. 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