--- title: "Où va la livre libanaise après la fin du mandat du gouverneur ? | Ghazi Mahmoud" url: https://ghazimahmoud.com/fr/articles/2023-07-27-f38def/ lang: fr description: "Les prises de position des vice-gouverneurs de la Banque du Liban à la veille de l'expiration du mandat du gouverneur le 31 juillet courant, qu'il s'agisse de leur menace de démissionner ou de leur demande de promulgation de législations financières et monétaires légalisant l'intervention de la banque sur le marché des changes, suscitent des interrogations quant à la politique monétaire qu'ils entendent appliquer." --- [Tous les articles](https://ghazimahmoud.com/fr/articles/) # Où va la livre libanaise après la fin du mandat du gouverneur ? [Général de brigade (er) Dr Ghazi Mahmoud](https://ghazimahmoud.com/fr/about/) 27 juil. 2023 · 9 min de lecture [Banque et monnaie](https://ghazimahmoud.com/fr/articles/money/) Les prises de position des vice-gouverneurs de la Banque du Liban à la veille de l'expiration du mandat du gouverneur le 31 juillet courant, qu'il s'agisse de leur menace de démissionner ou de leur demande de promulgation de législations financières et monétaires légalisant l'intervention de la banque sur le marché des changes, suscitent des interrogations quant à la politique monétaire qu'ils entendent appliquer. Leurs positions concernant la plateforme Sayrafa et la nécessité de la remplacer par une autre plateforme dont les opérations jouissent de transparence et ne procurent pas de gains aux personnes influentes aux dépens des deniers publics et de l'argent des déposants posent également la question de l'avenir de la monnaie nationale et de son taux de change face au dollar américain. D'autant plus que l'abîme auquel est parvenue la livre sous l'effet de la crise qui ravage l'économie libanaise est sans précédent, bien que ce ne soit pas la première fois que la valeur de la livre se dégrade face aux devises étrangères en général et au dollar américain en particulier. Après que la livre a été ébranlée par la crise de liquidités et la faillite de la banque Intra dans la seconde moitié des années soixante du siècle dernier, il n'a pas fallu longtemps pour qu'elle retrouve sa stabilité après avoir perdu près de 10 % de sa valeur (le taux de change est passé de 3,11 livres pour un dollar fin avril 1966 à 3,20 au mois de septembre 1966). La fin de la crise de la banque Intra n'a pas empêché le taux de change de la livre libanaise de poursuivre sa hausse face au dollar américain, pour atteindre au mois de mars de l'année 1981 près de 4 livres pour un dollar. En juin de l'année 1982, au lendemain de l'invasion israélienne, le taux de change a grimpé pour atteindre 5 livres libanaises pour un dollar, avant que la livre ne récupère quelques mois plus tard une partie de ses pertes et ne remonte, à la fin de l'année 1982, en deçà de 5 livres pour un dollar. Quant à la dépréciation qu'a connue la livre en 1987, elle a préludé à une multiplication par près de 100 du taux de change par rapport à son niveau de la fin de l'année 1984, le taux de change atteignant 550 livres pour un dollar américain. Après que le taux de change a connu une certaine amélioration en 1988 en s'établissant à près de 380 livres, la valeur de la livre a de nouveau reculé en 1990, enregistrant 879 livres libanaises pour un dollar, parallèlement à l'aggravation de la crise politique qui a précédé l'adoption de l'accord de Taëf. En 1992, le taux de change de la livre libanaise face au dollar américain a atteint 2 825 livres au cours du mois de septembre, ce qui signifie que ce taux a été multiplié par plus de trois par rapport à ce qu'il était en 1990, avant de redescendre par la suite et de clôturer l'année à 1 838 livres, après que l'autorité monétaire a œuvré à freiner l'effondrement de la valeur de la livre en application des dispositions du Code de la monnaie et du crédit, notamment son article 57 qui confie la mission de stabilisation des changes à la Banque centrale. À chaque fois, pour limiter l'effondrement de la valeur de la monnaie nationale et faire face aux fluctuations du taux de change mentionnées plus haut, la Banque du Liban procédait à une intervention sur le marché des changes en achetant ou en vendant la monnaie nationale jusqu'au rétablissement de l'équilibre sur le marché monétaire et au maintien du taux de change approprié. L'intervention sur le marché des changes, en plus du taux d'intérêt, compte parmi les instruments qu'utilisent les banques centrales pour endiguer l'effondrement du taux de change de la monnaie nationale, tout comme l'abstention de ces banques d'intervenir sur le marché des changes constitue à son tour un instrument permettant d'influer sur le taux de change. La Banque du Liban a persévéré dans son intervention sur le marché des changes jusqu'au début d'octobre de l'année 2019, lorsque son engagement envers le taux de change nominal de la livre s'est limité à ses seules transactions avec les banques commerciales qui, à leur tour, l'ont adopté comme base pour traiter avec leurs clients. Quant aux transactions en dollars en dehors du secteur bancaire, leur cours a commencé dès lors à enregistrer un écart par rapport au taux officiel, avec une hausse oscillant entre 3 et 6 %, par suite de l'abstention de la Banque du Liban d'intervenir sur le marché des changes, avant d'échapper ensuite à tout contrôle. Au lieu de reprendre son intervention sur le marché des changes pour préserver la stabilité du taux de change de la livre, la Banque du Liban a continué de s'abstenir d'intervenir malgré l'accélération de la dépréciation. Cette abstention de la Banque du Liban d'intervenir sur le marché des changes a eu lieu alors que ses réserves déclarées en devises étrangères dépassaient 38 milliards de dollars américains, un montant qui était plus que suffisant pour permettre à la Banque centrale d'intervenir sur le marché et de limiter les fluctuations du taux de change, mais dont la majeure partie a au lieu de cela été dilapidée dans le subventionnement des importations. La création par la Banque du Liban de Sayrafa en vertu de la circulaire 157, en tant que plateforme dédiée aux opérations d'achat et de vente de devises étrangères en espèces et notamment du dollar américain, s'est inscrite dans le cadre de sa tentative de revenir à l'intervention sur le marché des changes afin de juguler les fluctuations du taux de change de la livre et de freiner la spéculation, étant entendu que l'offre et la demande adressées aux banques et aux changeurs devaient déterminer le cours de transaction, à condition que les marges pratiquées entre le cours de vente et le cours d'achat ainsi que tout type de commissions demeurent dans les limites habituelles et ne dépassent, en aucun cas, le taux maximal de 1 % du cours d'achat. Or, alors que les forces du marché, à savoir l'offre et la demande de dollars américains, auraient dû déterminer le taux de change réel, la Banque du Liban a entrepris de fixer le cours de transaction sur la plateforme, ce qui a constitué un prolongement de la politique antérieure de fixation du taux de change. Tandis que la plateforme visait à empêcher le dérapage du taux de change et à le maintenir sous le plafond de Sayrafa, elle a rapidement perdu l'initiative, de sorte que le cours qu'elle adopte s'est mis à suivre celui du marché parallèle avec une certaine marge, et non l'inverse. La réalité du problème réside dans le fait que le volume de dollars échangés via la plateforme et ceux disponibles chez les changeurs ne suffisent pas à répondre à l'ampleur de la demande sur le marché, en particulier pour les importations, en sus de la demande émanant des particuliers. Le problème tient également au fait que le volume de la demande de dollars demeure élevé, ce qui entraîne l'épuisement du reste des réserves de la Banque du Liban, lesquelles ont reculé de 18 milliards de dollars lors du lancement de la plateforme à un peu plus de 9 milliards aujourd'hui, et peut-être moins encore, pendant que l'hémorragie se poursuit. Alors que l'on comptait sur la plateforme pour contribuer à freiner l'effondrement de la monnaie nationale, elle a formé un marché supplémentaire de spéculation contre celle-ci, et sa performance s'est résumée à procurer des gains aux commerçants et à certains bénéficiaires aux dépens de la livre. Le rôle de la plateforme Sayrafa a été élargi pour inclure le soutien aux salaires des fonctionnaires du secteur public, des militaires, des retraités et de certains employés du secteur privé, ce qui a servi de justification à la Banque du Liban pour continuer d'utiliser l'argent des déposants dans ses interventions sur le marché des changes. À la veille de l'expiration du mandat du gouverneur à la fin du mois en cours, les observateurs portent leur attention sur l'importance de réexaminer les fondements sur lesquels a été bâtie la plateforme Sayrafa ainsi que ses mécanismes de fonctionnement, afin de corriger les erreurs qui ont accompagné ses opérations et de combler les failles apparues dans sa performance. En effet, la modification de la politique monétaire actuelle et le traitement de la pénurie de devises étrangères ne peuvent se faire du jour au lendemain, ce qui exige de tirer parti des aspects positifs des politiques actuelles, s'il en existe, de les développer et d'opérer à partir d'elles une transition vers des politiques plus visionnaires et plus transparentes. Car enrayer l'effondrement de la monnaie nationale, redresser les politiques monétaires et rétablir la confiance dans le secteur bancaire relèvent de la responsabilité de quiconque occupe un poste au sein de l'autorité monétaire, et nul ne saurait se dérober à ce que lui dicte son devoir, quels que soient les prétextes. L'arrêt de l'effondrement ne se réalisera pas par les bonnes intentions et par l'optimisme, mais requiert un travail acharné s'appuyant sur les réalisations antérieures, aussi modestes soient-elles, ainsi qu'une mobilisation des énergies pour atteindre les objectifs escomptés, sachant que le renouvellement et le développement des politiques exigent le changement de leurs décideurs. En revanche, l'obstination des responsables de la chose publique à se soustraire au recours à la loi et au respect de ses exigences est de nature à approfondir la crise monétaire et financière et à les rendre toutes deux encore plus complexes. Promouvoir de nouvelles politiques monétaires en l'absence d'une vision claire de celles-ci et des délais qu'elles requièrent traduit une approche superficielle quant à la possibilité d'abandonner les politiques monétaires actuelles dès l'expiration du mandat du gouverneur actuel, car une période transitoire est indispensable pour assurer un lancement adéquat aux nouvelles politiques monétaires et leur donner la chance d'atteindre les objectifs espérés. Il est étonnant que les vice-gouverneurs se dérobent à leurs responsabilités consistant à assister le premier vice-gouverneur dans la gestion du service public en ce moment critique de l'histoire du Liban, où la vacance présidentielle se prolonge pour le neuvième mois consécutif sous un gouvernement d'expédition des affaires courantes dépourvu de consensus national autour de lui. La réticence du premier vice-gouverneur à assumer la responsabilité d'exercer les fonctions de gouverneur de la Banque centrale, soit par crainte d'endosser cette responsabilité, soit sous l'effet de pressions politiques, contribue dans les deux cas à saper le service public et à empêcher le redressement des politiques monétaires. Dans la position des vice-gouverneurs de la Banque du Liban et leur défaillance à assumer leurs responsabilités réside une condamnation des parties qui détiennent la décision politique et du système clientéliste qu'elles ont consacré au sein des institutions de l'État. Quant au maintien de la même personne au poste de gouverneur de la Banque centrale pendant trente ans, il témoigne de la stérilité de la classe politique, de son incapacité à évoluer et à renouveler ses instruments, ainsi que de son acharnement à violer la Constitution et la loi. Dès lors, la condition pour rétablir la stabilité de la monnaie nationale et mettre la crise économique sur la voie d'une résolution est le respect de la Constitution, la conformité à la loi et l'application de ses dispositions, voire le fait d'ériger celle-ci en ligne de démarcation entre les différents pouvoirs. Traduit de l'arabe par IA. 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