Où vont la livre et le taux de change du dollar ?

À l'heure où il est abondamment question de la hausse du taux de change du dollar américain face à la livre, il convient tout d'abord de souligner que l'abîme dans lequel était tombée la situation financière et monétaire au cours des années ayant précédé l'éclatement de la crise est la cause de l'effondrement de la livre libanaise et, en contrepartie, de la hausse du taux de change. L'éclatement de la crise, au lendemain du mouvement populaire du 17 octobre 2019, a révélé l'ampleur du problème dont souffre l'économie nationale, où s'entremêlent un endettement élevé et une pénurie de liquidités en général, et de devises étrangères en particulier. Cela a porté un coup à la confiance dans les situations financière et monétaire, provoqué un recul de la confiance dans la livre libanaise et poussé à son remplacement par des devises étrangères, en particulier le dollar américain. Les causes de l'effondrement économique et financier qui a ravagé le Liban et s'est répercuté sur la livre, laquelle a perdu près de 98 % de sa valeur au cours des dernières années, remontent à la négligence chronique des secteurs productifs, qui a privé l'économie nationale des opportunités de croissance propices à l'attraction des investissements locaux et étrangers ainsi qu'à la création d'emplois. Il en a résulté une économie reposant sur les services financiers et bancaires ainsi que sur les services touristiques, tous extrêmement sensibles aux développements politiques et sécuritaires, lesquels étaient rarement absents de la scène locale. L'adoption de politiques de dépenses disproportionnées par rapport à la taille de l'économie nationale, d'une part, et aux recettes de l'État issues des taxes et des impôts, d'autre part, ainsi que l'incapacité de l'une et des autres à suivre l'expansion des dépenses, ont joué leur rôle dans l'effondrement de la livre. Et ce d'autant plus que le financement de ces dépenses a entraîné la hausse de la dette publique, dont les fonds ont aussi été utilisés pour fixer le taux de change depuis le début des années 1990, tandis que les politiques financières et monétaires s'articulaient autour du service du pouvoir politique et du financement de ses composantes, sans égard pour leurs effets négatifs sur l'économie nationale. Les taux d'intérêt élevés sur les bons du Trésor ont attiré les capitaux au détriment de leur placement dans des investissements productifs, ce qui a entravé la croissance économique dans ses différents secteurs productifs et accru les charges financières pesant sur le Trésor public. Ces taux ont également provoqué un gonflement de la dette publique sur une période relativement courte, faisant du remboursement du principal de la dette publique une tâche impossible, les recettes de l'État suffisant à peine à assurer le service de la dette alors même que celle-ci grossissait comme une boule de neige. Ce qui a aggravé la fragilité de la situation financière et ouvert la voie à l'effondrement de la monnaie nationale, c'est le manque, chez les responsables des affaires publiques, d'une vision économique globale capable d'élaborer des solutions intégrées et l'absence de bonne gouvernance dans la gestion des services de l'État, privant ainsi le Trésor public de recettes considérables, dilapidées dans les méandres de la corruption et du clientélisme. Le secteur de l'énergie, qui a contribué à l'augmentation de la dette publique, constitue l'un des exemples les plus frappants de ce besoin de bonne gouvernance, alors que son administration s'est avérée incapable de fournir durablement aux Libanais ne serait-ce qu'une partie de leurs besoins en électricité ; il en va de même pour nombre d'adjudications de marchés et de projets de construction qui ont coûté au Trésor des sommes dépassant leur rendement. À leur tour, l'instabilité politique interne et les divergences entre les acteurs politiques ont contribué à la détérioration de la situation économique et financière, les conflits et les divisions internes empêchant tout consensus national autour de l'intérêt supérieur du pays, y compris ses intérêts économiques. Et tandis que les querelles politiques et les relations conflictuelles entre les différentes parties faisaient obstacle à un accord sur les solutions appropriées, le partage des quotas rassemblait les rivaux aux dépens des deniers publics. Cela a fait de la hausse du taux de change du dollar américain face à la livre libanaise une conséquence naturelle d'une situation économique et financière dégradée. Ce que les politiques à courte vue ainsi que l'absence d'une administration compétente et de bonne gouvernance n'avaient pas réussi à détruire, les agressions israéliennes répétées l'ont achevé, entraînant une augmentation de la dette publique du fait des pertes infligées aux infrastructures jusqu'à un passé récent. Cela a éloigné les investissements étrangers et freiné l'enthousiasme des nouveaux investisseurs, tout comme ces agressions ont retardé la croissance économique et en ont multiplié le coût. Le Liban et son économie fragile demeurent exposés au danger d'une agression israélienne contre son territoire et ses infrastructures vitales, malgré l'accord sur la délimitation des frontières maritimes approuvé fin novembre 2022. En revanche, certains « experts » se plaisent à annoncer aux Libanais l'inéluctabilité d'une hausse du taux de change du dollar américain face à la livre libanaise dès la fin des fêtes, prévoyant que ce cours atteindra des plafonds élevés sans précédent au cours des quelques prochains mois. Dans ces prévisions, ces « experts » s'appuient sur le rythme de hausse du taux de change au cours de la période précédente et calculent, sur cette base, le niveau qu'atteindra ce cours à l'avenir. Ce que l'on reproche à ces prévisions et à ces conclusions, c'est de reposer sur des formules arithmétiques proches de progressions géométriques qui ignorent les indicateurs économiques animant les marchés et les prix. La responsabilité de la hausse du taux de change n'incombe naturellement pas à ces « experts » qui tentent d'en expliquer les causes et de prévoir ce qu'il en sera à l'avenir, mais cette explication et ces prévisions confinent parfois à la promotion de la hausse du taux de change et justifient l'action des spéculateurs assoiffés de profit aux dépens de la monnaie nationale. D'autant qu'aborder la situation monétaire et économique de manière négative se répercute inévitablement de façon négative sur le taux de change en particulier et sur l'économie en général, par son effet psychologique sur les consommateurs, et que la focalisation répétée sur l'avenir du taux de change amplifie l'effet des causes qui ont conduit et conduisent encore à sa hausse face à la livre. Quelles que soient les raisons qui ont conduit à la stabilité du taux de change du dollar américain durant le mois d'avril dernier, raisons pour la plupart bien réelles, qu'il s'agisse de la volonté des autorités politique et monétaire de préserver cette stabilité pendant le mois béni du ramadan et de passer le cap des fêtes de Pâques et de l'Aïd el-Fitr, ou de l'ampleur de l'intervention de la Banque du Liban sur le marché des changes pour maintenir la stabilité du taux de change, cela n'exclut pas le rôle des spéculateurs sur la monnaie nationale dans le maintien de la stabilité de ce cours ; bien plus, cette stabilité n'aurait pu se réaliser sans l'état de trêve auquel se sont tenus les grands changeurs du marché parallèle. Et il serait peut-être exagéré de se demander, face à l'incapacité de l'État et, avec lui, de la Banque du Liban à juguler les spéculations sur la monnaie nationale, s'il existe chez ces spéculateurs un sens patriotique capable de les dissuader de continuer à participer au crime continu à l'encontre des Libanais et de leur monnaie nationale.

Traduit de l'arabe par IA. Lire l'original en arabe