La Banque du Liban et le changement souhaité

Ce n'est pas un détail que les parties qui détiennent la décision politique et économique libanaise ne parviennent pas à renouveler ou à proroger le mandat de leurs figures emblématiques aux postes de décision, car ce qui se passe aujourd'hui est révélateur de transformations et de changements dans les règles de gestion des affaires publiques. Ces changements se sont imposés sur la scène monétaire et économique avec le départ de l'ancien gouverneur de la tête de la Banque du Liban, après que leurs contours se sont d'abord dessinés sur la scène sécuritaire et politique avec le départ de l'ancien directeur général de la Direction générale de la Sûreté générale, le pari étant aujourd'hui que le changement gagne chacun des postes de responsabilité au sein de l'État et de ses appareils. La prise de responsabilités du premier vice-gouverneur de la Banque du Liban à la tête de l'autorité monétaire, en application de l'article 25 du Code de la monnaie et du crédit, constitue le prélude à un changement indispensable de la politique monétaire adoptée par l'ancien gouverneur depuis plus de trente ans, date de son accession à la tête de la Banque du Liban. D'autant que le « nouveau gouverneur » avait déjà manifesté, avec les autres vice-gouverneurs, son désaccord avec les politiques monétaires antérieures, et qu'ils avaient annoncé leur détermination à mettre fin au financement de l'État ainsi qu'au fonctionnement de la plateforme Sayrafa. Alors que les contours de la politique monétaire que le « nouveau gouverneur » entend mettre en œuvre ne se sont pas encore précisés, d'autant que ce qui compte réside dans l'application et non dans les grands titres clinquants ni dans les textes généraux et vagues, des voix sceptiques s'élèvent quant à la pertinence des choix qu'il a avancés, considérant son rôle comme un prolongement des politiques monétaires précédentes. Or, les positions déclarées des vice-gouverneurs traduisent une différenciation fondamentale dans leur approche de la politique monétaire à suivre et témoignent de leur attachement à l'application des dispositions du Code de la monnaie et du crédit. La politique monétaire adoptée par l'ancien gouverneur de la Banque du Liban, tout au long de son mandat, avait incité les gouvernements successifs à accroître leurs dépenses publiques. Celles-ci étaient principalement financées par des bons du Trésor émis par la Banque du Liban, en sa qualité de banque de l'État, auxquels souscrivaient des particuliers et des institutions à l'échelle locale et même internationale, sans que les responsables prêtent attention au coût élevé engendré par la dette publique, lequel a conduit à l'incapacité de l'État d'assurer le service d'une dette qui grossissait d'année en année comme une boule de neige. La Banque du Liban a abusé du recours aux taux d'intérêt pour attirer les dépôts afin de financer le secteur public au détriment des placements d'investissement, ce qui a encouragé les banques à persister dans une prise de risque qui a, à son tour, pesé sur la stabilité de la monnaie nationale, alors même que le taux de change de la livre libanaise était fixé par rapport au seul dollar américain à l'exclusion des autres devises fortes, accroissant ainsi le niveau d'exposition de la livre libanaise face aux autres grandes devises. Tout cela a mené aux ingénieries financières par lesquelles la Banque du Liban visait à capter les dollars américains sur les marchés locaux, et qui ont à leur tour fait peser d'énormes engagements sur la Banque du Liban envers les banques. L'expérience de la plateforme Sayrafa, conçue par le gouverneur sortant, n'a pas été moins coûteuse que ses politiques monétaires antérieures : elle a, d'une part, épuisé ce qui restait des réserves en devises étrangères de la Banque du Liban et, d'autre part, entraîné une hausse de la dette publique de l'État, notamment celle en devises étrangères. En revanche, mettre un terme aux politiques monétaires antérieures constitue le passage obligé vers tout changement souhaité, d'autant que le cœur de la crise réside dans la montée en puissance des politiques monétaires de la Banque du Liban au détriment des politiques budgétaires, ces dernières étant même devenues subordonnées aux politiques monétaires au lieu de les orienter. En effet, l'inaction de l'autorité budgétaire quant à la définition des politiques budgétaires appropriées ne saurait être compensée par les politiques monétaires, car la coopération et la complémentarité des autorités commencent une fois que chaque autorité assume ses responsabilités. Partant de ce qui précède, les grandes orientations énoncées par le « nouveau gouverneur » lors de sa conférence de presse à la veille de l'expiration du mandat de l'ancien gouverneur constituent un point de départ approprié pour réexaminer la politique monétaire antérieure, notamment le flottement, la libéralisation et l'unification du taux de change. En effet, le coût de la stabilisation du taux de change de la livre depuis la hausse de celui-ci en 1992 a dépassé son rendement économique, faute de la souplesse qu'exige la dynamique des marchés monétaires et financiers dans un contexte d'aggravation du déficit du budget général et de la balance des paiements. Au lieu d'être arrimée à un panier des principales devises étrangères, la livre libanaise a été rattachée au dollar américain, par rapport auquel son cours a été fixé. Cela a exposé la livre aux effets inflationnistes auxquels le dollar américain a fait face et a réduit la compétitivité des produits libanais destinés à l'exportation. Le taux de change a ainsi constitué un obstacle à la croissance des secteurs économiques, notamment productifs, ce qui fait de la libéralisation du taux de change de la livre une mesure indispensable contribuant à renforcer la résilience de la monnaie et de l'économie nationales. Quant à l'unification du taux de change de la livre, elle est inéluctable dès lors que la multiplicité des taux de change ne se limite plus au taux officiel et au taux en vigueur sur le marché parallèle, mais a été alimentée par certaines circulaires de la Banque du Liban, chacune ayant adopté un taux officiel différent d'une circulaire à l'autre. Cela a contribué, d'une part, à faciliter la spéculation contre la monnaie nationale à travers l'écart entre le taux de Sayrafa et celui du marché parallèle et, d'autre part, à engendrer une absence d'équité dans le traitement des déposants et des acteurs économiques, qui ont subi de lourdes pertes en échange de l'obtention d'une infime partie de leurs dépôts en devises étrangères. Cette situation exige d'œuvrer à l'unification d'un taux de change qui a entravé l'activité économique, perturbé les transactions financières, grand ouvert la porte à une infime minorité pour se livrer à des manipulations et tirer des profits illicites au détriment de la stabilité de la monnaie nationale, et infligé de lourdes pertes aux différents secteurs économiques. En prélude à l'unification du taux de change, la Banque du Liban doit abandonner les taux multiples qu'elle a créés par ses circulaires, afin de procéder dans une étape ultérieure à son flottement pour qu'il reflète le cours du marché réel. Quant au taux qui doit être adopté, c'est celui qui résulte du jeu de l'offre et de la demande de devises étrangères sur le marché réel, où se rencontrent « spontanément » ceux qui ont besoin de devises étrangères et ceux qui demandent la monnaie nationale. C'est ce que les responsables de la plateforme Sayrafa n'ont pas réussi à réaliser, pas plus qu'à y libéraliser les échanges, ce qui en a fait un marché artificiel où la Banque du Liban fixe le taux de change sans parvenir à le répercuter sur le marché réel. Outre la libéralisation, le flottement et l'unification du taux de change que le « nouveau gouverneur » a annoncé vouloir réaliser, il a également affiché sa détermination à mettre fin au financement de l'État, sauf en vertu d'une loi adoptée par le Parlement pour financer le gouvernement ou lui prêter ses besoins en dollars américains afin de payer les salaires des fonctionnaires du secteur public, des appareils militaires et des retraités, ainsi que d'assurer l'approvisionnement en médicaments destinés aux maladies incurables et les autres engagements de l'État, d'autant que ce financement s'effectuait par le recours aux réserves obligatoires, c'est-à-dire en utilisant l'argent des déposants. Or, le financement de l'État à partir des réserves obligatoires soulève une problématique, qu'il s'effectue en vertu d'une loi légalisant la mainmise de la Banque du Liban sur ce qui reste de l'argent des déposants ou qu'il se poursuive sans texte légal, à l'instar de ce qui se passait jusqu'à la veille de l'expiration du mandat de l'ancien gouverneur. La problématique tient au fait que le financement de l'État entraînera la dilapidation de l'argent des déposants, qu'il intervienne en vertu d'un texte légal ou d'une interprétation particulière des dispositions du Code de la monnaie et du crédit. Cela impose au gouvernement chargé d'expédier les affaires courantes de renoncer à l'utilisation des réserves obligatoires et de rechercher des sources de financement alternatives et durables. Les craintes formulées par le gouvernement chargé d'expédier les affaires courantes quant à son incapacité à assurer les traitements du secteur public et des retraités ainsi que les médicaments destinés aux maladies incurables si la Banque du Liban cesse de financer l'État contredisent ce qu'a déclaré le « nouveau gouverneur » lors de sa conférence de presse, à savoir que les recettes mensuelles de l'État provenant des taxes et des impôts dépassent les 20 000 milliards de livres libanaises, soit approximativement l'équivalent de ses besoins pour financer ces dépenses. Cela offre aux responsables des finances publiques l'occasion de changer leur approche du financement de l'État en activant le recouvrement des recettes dues, ainsi qu'en simplifiant et en modernisant les procédures de paiement. Le fait que la Banque du Liban cesse de financer l'État, sauf conformément aux dispositions du Code de la monnaie et du crédit ou en vertu d'une loi adoptée à cette fin par le Parlement, décharge les responsables de la Banque du Liban de leur responsabilité juridique quant à la disposition des réserves obligatoires, mais ne les exonère pas de leur responsabilité morale envers les déposants et leurs dépôts. Il aurait été préférable que le « nouveau gouverneur » se contente d'annoncer l'arrêt du financement de l'État, au lieu d'inviter ce dernier à faire promulguer par le Parlement une loi lui permettant d'emprunter auprès de la Banque du Liban. Il est par ailleurs reproché au « nouveau gouverneur » de n'avoir abordé, ni de près ni de loin, la question de l'argent des déposants dans le secteur bancaire ni sa vision quant à la reconstitution des dépôts, d'autant que le financement de l'État s'effectue par l'intermédiaire de la Banque du Liban, qui a attiré ces dépôts au moyen des taux d'intérêt, de l'escompte et du réescompte. Après que l'ancien gouverneur est parvenu à renflouer les banques et à empêcher leur faillite, le moment est venu de préserver les droits des déposants et de leur permettre de les recouvrer dans un délai réaliste et selon des proportions équitables. En revanche, la sortie du Liban de sa crise économique et financière exige des efforts de la part des autorités concernées, notamment des autorités budgétaire et monétaire, pour freiner le glissement de la situation vers une détérioration accrue et œuvrer à la réalisation des réformes susmentionnées. Le moment est d'autant plus propice pour entamer ces efforts que le retour des expatriés libanais dans les différentes régions du Liban procure des flux en devises fortes qui contribuent dans une large mesure à l'équilibre de l'offre et de la demande de devises fortes et, par conséquent, à la stabilité économique en général et à la stabilité du taux de change en particulier. En dépit de l'état dans lequel se trouve désormais la Banque du Liban, elle demeure la banque de l'État et la banque des banques, avec tout ce que ces attributs impliquent de responsabilités dont elle est appelée à remplir les obligations et à assumer les conséquences. L'indépendance dont jouit la Banque du Liban, la détention par celle-ci des instruments monétaires destinés à orienter le marché monétaire, ainsi que son autorité matérielle et morale pour réglementer et orienter le secteur bancaire, permettent au « nouveau gouverneur » d'agir avec une large marge de manœuvre afin de contribuer à résoudre la crise et ses répercussions.

Traduit de l'arabe par IA. Lire l'original en arabe