Le retour de la promotion d'une baisse de la valeur de la livre

Les récentes prévisions de Standard & Poor’s Global annonçant une forte baisse de la valeur de la livre libanaise au cours des trois prochaines années ont suscité des interrogations quant aux motivations de ces projections négatives d'une part, et quant à leur adéquation avec la réalité d'autre part. D'autant plus que ces prévisions rappellent aux Libanais le climat qui a accompagné l'effondrement de la valeur de la livre libanaise depuis l'année 2020, ainsi que les analyses et peut-être les « souhaits » de certains, durant cette période, de voir la livre s'effondrer à des niveaux sans précédent. Et ce, au moment où les évolutions qu'a connues l'économie libanaise et les mesures adoptées par la Banque du Liban depuis le début de l'été 2023 ont contribué à enrayer cet effondrement, ne serait-ce qu'au niveau de la valeur nominale de la livre.

Les prévisions de l'agence internationale se répartissent sur trois étapes : dans une première étape, elle s'attend à ce que le taux de change de la livre libanaise face au dollar américain atteigne 115 000 en 2025, puis 136 000 lors de la deuxième étape d'ici à 2026, avant que la livre n'enregistre, au cours de la troisième et dernière étape en 2027, l'équivalent de 152 000. Sachant que le taux de change de la livre face au dollar américain avait atteint 140 000 livres à la fin du mois de mars 2023, avant de se stabiliser au cours actuel.

L'agence internationale fonde ses prévisions sur les nombreux défis auxquels fait face l'économie libanaise, notamment la montée des risques sécuritaires au Liban en raison de la poursuite des affrontements entre le Hezbollah et l'ennemi israélien, ainsi que la paralysie politique prolongée sous un gouvernement d'expédition des affaires courantes. Ces prévisions s'appuient également sur l'absence de confiance des investisseurs et l'instabilité économique, sur le manque de souplesse requise de la politique monétaire, en plus de la forte dollarisation de l'économie.

Dans son rapport publié en mai dernier, le Fonds monétaire international avait estimé que les réformes économiques au Liban étaient insuffisantes pour aider à résoudre la crise économique dans laquelle se débat le pays, à laquelle s'ajoute l'aggravation de la crise des réfugiés syriens. De son côté, S&P Global a considéré que la faiblesse de la gouvernance et la faible efficacité des institutions comptaient parmi les causes de sa persistance. En effet, l'absence de progrès tangibles dans les réformes requises à plus d'un niveau, tout comme le retard pris dans la restructuration de la dette à un horizon prévisible, aggravent la crise et en prolongent la durée.

Aussi importantes que soient les raisons avancées tant par le Fonds monétaire international que par S&P Global, la rareté des données financières officielles, pour ne pas dire leur absence, invite à s'interroger sur le lien entre leurs prévisions et la réalité financière et monétaire libanaise. Bien plus, elle rapproche ces prévisions de simples spéculations ou de souhaits de la part de leurs auteurs, qui ne peuvent s'inscrire que dans le cadre des pressions continues exercées sur l'économie libanaise à travers l'encerclement de ses instruments monétaires, après la sape de son système bancaire.

En revanche, la fixation du taux de change de la livre libanaise face au dollar américain à 89 500 livres ne signifie pas que le taux de change réel demeure au même niveau qu'au moment de son adoption à la fin du mois de juillet de l'année dernière. D'autant plus que les répercussions de la guerre russo-ukrainienne ont entraîné une hausse des prix des denrées alimentaires, tout comme la guerre contre Gaza a provoqué une augmentation des tarifs du transport, laquelle a causé un renchérissement de l'ensemble des marchandises. Ce qui se répercute négativement sur la valeur de la livre ou sur son pouvoir d'achat, même si le taux de change nominal demeure inchangé.

Si la dollarisation de l'économie nationale a contribué à la stabilité du taux de change nominal en empêchant la spéculation contre la livre, cela n'a toutefois pas empêché le recul de son pouvoir d'achat en raison de la hausse des prix et de ses répercussions inflationnistes. La baisse qui touche la valeur de la livre libanaise, comme elle touche d'autres monnaies nationales, reste ainsi dans les limites des taux d'inflation mondiaux, malgré la crise financière et économique dans laquelle se débat le Liban.

Quant à inscrire les scénarios prévus par l'agence S&P Global concernant la baisse de la valeur de la livre libanaise au cours des trois prochaines années dans le cadre d'un nouvel effondrement, avec tout ce qu'il implique comme répercussions économiques et sociales, cela ne saurait relever d'une analyse objective. D'autant plus que ces prévisions coïncident avec les menaces d'une guerre totale et dévastatrice proférées par l'ennemi israélien contre le Liban, sachant que le taux de change a maintenu sa stabilité au cœur des affrontements qui se poursuivent dans le Sud depuis plus de dix mois.

Bien que les réformes financières et économiques demeurent hors de portée du fait que le gouvernement d'expédition des affaires courantes s'abstient d'adopter un plan de redressement économique aux contours et aux orientations clairement définis, la taille de l'économie nationale connaît une croissance soutenue après l'atrophie qu'elle a subie au lendemain de la crise financière et économique et de la pandémie de Covid-19. De même, les réserves de la Banque du Liban sont en augmentation constante, même dans de faibles proportions, ce qui favorise la stabilité de la valeur de la livre et de son pouvoir d'achat, et non l'inverse.

Face à ces nouvelles analyses et prévisions sur l'avenir de la monnaie nationale et de son pouvoir d'achat, il est indispensable d'unifier et de libéraliser le taux de change de la livre libanaise. Le moment est venu, cinq ans après le déclenchement de la crise, pour les autorités financière et monétaire de procéder à l'unification du taux de change, après la ponction de près d'un tiers de la valeur des dépôts et alors que se poursuit la rétention du reste de ceux-ci, conjointement et solidairement avec les banques. Il en va de même de la nécessité de libéraliser le taux de change afin qu'il reflète la valeur effective de la monnaie nationale, d'autant plus que la fixation du taux de change face au dollar américain a approfondi la crise financière et monétaire, l'a aggravée et en a accentué les répercussions économiques.

Traduit de l'arabe par IA. Lire l'original en arabe