Lecture des fluctuations des cours de l'or
Ce n'est pas la première fois que les cours de l'or connaissent de fortes hausses, mais c'est la première fois que le métal jaune enregistre des niveaux records sans précédent, et ce à un rythme accéléré à couper le souffle. Le prix de l'or a ainsi progressé de 10,18 % au cours du mois écoulé, après avoir augmenté de 73,59 % en 2025, dont 45,07 % durant les six derniers mois. Sachant que le taux de hausse au mois de janvier 2026 aurait été plus élevé sans la baisse qu'ont connue les cours de l'or dans ses derniers jours.
Autant cette dernière hausse a paru surprenante par sa rapidité et son ampleur, autant le repli qui a suivi semblait prévisible, quoique inattendu dans son calendrier, en particulier au milieu du chaos qui régnait sur les marchés de l'or et de l'hystérie de la demande pour le métal jaune et d'autres métaux précieux. Malgré le recul accusé par les prix à la clôture des échanges la semaine dernière, l'or s'échange toujours à des niveaux sans précédent, tandis que les banques centrales mondiales continuent d'en acheter à un rythme soutenu, sans ralentir.
Historiquement, le premier grand bond des cours de l'or a été enregistré en 1973, au lendemain de la guerre d'Octobre entre les Arabes et Israël et de l'embargo sur les livraisons de pétrole aux pays occidentaux qui l'a accompagnée. Le prix de l'once avait alors atteint environ 123,5 dollars, faisant entrer l'économie mondiale dans une phase de « stagflation », ce qui a poussé les investisseurs à traiter l'or comme une réserve de valeur, et non comme un simple substitut monétaire au dollar américain, la fragilité des monnaies fiduciaires ayant été mise à nu.
Quant au deuxième bond des cours de l'or, il s'est produit en janvier 1980, lorsque le prix de l'once d'or a atteint 668 dollars, après avoir été de 243,66 dollars en novembre 1978, sur fond d'une série de chocs géopolitiques majeurs comprenant la révolution islamique en Iran, la crise des otages américains et l'invasion soviétique de l'Afghanistan.
Ces évolutions qu'a connues le monde entre 1978 et 1980 ont entraîné une envolée de la demande d'or et porté ses cours à leur sommet historique d'alors, avant que la Réserve fédérale ne mette un terme à cette hausse en relevant les taux d'intérêt à des niveaux inédits, ce qui a conduit à une relative stabilité des cours de l'or pendant près de deux décennies.
En 2008, les cours de l'or ont de nouveau connu de vives fluctuations : après avoir frôlé les 1 000 dollars en mars, le prix de l'once a reculé à environ 728 dollars en septembre de la même année, dans le sillage de la crise des prêts hypothécaires qui a provoqué l'effondrement des grandes banques, au premier rang desquelles la banque « Lehman Brothers », jusqu'à déboucher sur la crise financière mondiale entre 2008 et 2011.
Si les fluctuations des cours de l'or se sont poursuivies, la tendance générale des prix est néanmoins demeurée haussière, le prix de l'once atteignant 1 826 dollars en août 2012, avant que l'or n'essuie en avril 2013 sa plus lourde perte annuelle, d'environ 28 %. Par la suite, le prix de l'once s'est établi en décembre à environ 1 200 dollars, mettant ainsi fin à un cycle haussier qui avait duré cinq ans.
Il convient de souligner qu'au début de la crise des prêts hypothécaires, les cours de l'or ont baissé au lieu de monter, la raison étant que les investisseurs se précipitent souvent pour liquider tout ce qui peut l'être, et notamment l'or, afin de couvrir de nouvelles pertes et de satisfaire aux appels de marge. Cela révèle une vérité essentielle : l'or est vendu en premier lorsque le besoin de liquidités devient une priorité absolue.
Ce phénomène s'est répété lors des vagues de forte baisse qu'ont connues les marchés des valeurs technologiques et des cryptomonnaies début 2026, certains investisseurs ayant été contraints de procéder à la liquidation (liquidations) de leurs positions gagnantes sur l'or, c'est-à-dire à des opérations de vente, pour couvrir leurs pertes sur d'autres actifs. Cela a confirmé une nouvelle fois que l'or, bien qu'il soit la valeur refuge ultime, est souvent utilisé comme source de liquidités lors des crises.
Toutefois, la volatilité que connaissent les cours de l'or depuis le début de la semaine en cours reflète l'enchevêtrement de nombreuses causes. D'une part, les craintes d'une perte d'indépendance de la Réserve fédérale, le recul de la confiance dans la devise américaine, la hausse des taux d'inflation et l'escalade des tensions géopolitiques, conjugués à la poursuite des achats d'or par les banques centrales, ont contribué à soutenir les prix.
En revanche, l'utilisation de l'or comme instrument spéculatif et les risques qu'elle fait peser sur la stabilité des cours de l'or ont contribué à accentuer l'ampleur des fluctuations, notamment à travers l'effet de levier (leverage), les contrats à terme, les contrats sur la différence (CFD) et les fonds indiciels cotés (ETF), qui sont tous des contrats papier, des instruments faisant en sorte que le volume d'« or papier » échangé dépasse de plusieurs fois celui de l'or physique réellement disponible.
Comme l'objectif des spéculateurs est de réaliser des bénéfices rapides, ils recourent à la vente dès le premier signe de faiblesse, ce qui déclenche des vagues de ventes en chaîne qui amplifient les baisses. Dans ce cas, la baisse du cours de l'or ne traduit pas une modification de la valeur intrinsèque de l'or, mais reflète ce que l'on appelle le « comportement grégaire » sur les marchés financiers. Ces replis sont le plus souvent à court terme et sans lien avec des facteurs structurels propres au métal précieux en lui-même.
L'examen des fluctuations des prix depuis le découplage entre l'or et le dollar américain confirme que ces variations résultent de l'interaction entre des facteurs monétaires, géopolitiques et comportementaux. Car l'or, même s'il se distingue comme réserve de valeur à long terme, demeure exposé aux fluctuations à court terme, en particulier lorsqu'il se transforme en instrument de spéculation.
Le paradoxe réside toutefois dans le fait que les vagues de baisse sont souvent suivies d'un retour aux achats stratégiques à long terme, notamment de la part des banques centrales et des investisseurs en quête de couverture, ce qui confirme à nouveau que la volatilité des cours n'abolit pas la place de l'or, mais renforce au contraire son rôle d'actif stratégique à une époque où règne l'incertitude.
Traduit de l'arabe par IA. Lire l'original en arabe