La stabilité de la livre au cœur de la tempête

Tandis que la tension monte en Palestine occupée au rythme de l'héroïque opération Déluge d'Al-Aqsa menée le 7 octobre courant par la résistance palestinienne dans les territoires occupés et de l'atrocité croissante des massacres perpétrés par l'ennemi israélien contre les civils, et alors que les vents de l'escalade balaient la frontière sud du Liban, le taux de change de la livre libanaise face au dollar américain se stabilise pour le troisième mois consécutif en dépit de tout ce qui précède, par-delà la vacance présidentielle et l'incapacité du gouvernement d'expédition des affaires courantes à prendre des mesures susceptibles d'enrayer la poursuite de l'effondrement financier et économique. Il va sans dire que les causes de la hausse du taux de change de la livre face au dollar américain se limitent à la crise financière et économique qui secoue le Liban, d'autant que la spéculation contre la livre a joué un rôle majeur dans l'accélération de l'effondrement de la valeur de la monnaie nationale. Quant au transfert à l'étranger, par les responsables et les privilégiés, de leurs dépôts en devises étrangères, il a porté le coup de grâce à la monnaie nationale, tandis qu'une grande partie des réserves de la Banque du Liban était dilapidée dans des subventions anarchiques à l'importation de biens de consommation, au lieu d'être utilisée pour préserver la stabilité du taux de change et freiner la spéculation. Le taux de change de la livre avait entamé un recul progressif dès la fin du mois de mars dernier, après avoir atteint son plus haut niveau en franchissant le seuil des 140 000 livres libanaises au cours du deuxième tiers de ce même mois, pour se stabiliser aux alentours de 90 000 livres depuis la fin du mois de juillet dernier. Pourtant, nombre d'« experts » tablaient sur une envolée du taux de change vers des niveaux dramatiques dès la fin de la saison estivale, le retour des touristes dans leurs pays et celui des expatriés à leurs activités dans leurs pays d'accueil, sachant que des développements militaires étaient alors écartés. Or la stabilité du taux de change s'est maintenue à rebours des prévisions mentionnées ci-dessus, y compris durant la période ayant précédé la non-nomination d'un nouveau gouverneur de la Banque du Liban pour succéder à l'ancien gouverneur Riad Salamé, marquée par des polémiques et des tiraillements, et malgré la menace des vice-gouverneurs de démissionner si le gouvernement ne nommait pas un gouverneur titulaire à la tête de la banque. En effet, le flou qui a caractérisé la période précédant la désignation du Dr Wassim Mansouri comme gouverneur par intérim de la Banque du Liban suffisait à ébranler la fragile stabilité du taux de change. Alors que l'on craignait que le versement en dollars américains des salaires des fonctionnaires du secteur public, des membres des appareils militaires et sécuritaires ainsi que des retraités ne provoque un recul du taux de change, la Banque du Liban a réussi à surmonter cette menace et à continuer de payer les salaires en dollars à la fin du mois d'août et à la fin du mois de septembre derniers, tout en préservant la stabilité du taux de change ainsi que les réserves, selon un entretien accordé à la presse par le gouverneur par intérim de la Banque du Liban en marge des réunions du Fonds monétaire international tenues dans la ville marocaine de Marrakech (du 9 au 15 octobre) ; bien au contraire, les recettes de l'État en devises étrangères ont même contribué à les accroître. Sans doute la stabilité que connaît le taux de change de la monnaie nationale dans les circonstances politiques, économiques et même sécuritaires actuelles est-elle la meilleure preuve que le jeu de la spéculation contre la monnaie nationale a épuisé ses instruments et ses justifications, surtout après que la Banque du Liban a réduit la masse monétaire en livres libanaises. Certes, la réduction du volume de la masse monétaire en livres libanaises avait été amorcée par l'ancien gouverneur de la Banque du Liban Riad Salamé, mais celui-ci en avait compromis l'efficacité en réinjectant une partie de cette masse afin de collecter des dollars sur le marché parallèle pour répondre à la demande sur la plateforme Sayrafa. Et alors que l'on comptait sur la plateforme Sayrafa pour juguler la spéculation contre la monnaie nationale et stabiliser le taux de change de la livre libanaise, elle s'est muée en une plateforme permettant de spéculer sur la livre et de réaliser des bénéfices grâce à l'écart de cours entre Sayrafa et le marché parallèle. Cet écart, que couvrait la Banque du Liban, entraînait une hémorragie de ses réserves en devises étrangères qui n'aurait pu cesser sans l'arrêt du fonctionnement de la plateforme Sayrafa. Là encore, la suspension de Sayrafa n'a pas empêché le maintien de la stabilité du taux de change dans les mêmes marges, en raison de l'équilibre qui s'est établi entre l'offre et la demande de dollars sur le marché monétaire. En parallèle, la hausse des taxes et des impôts a accru le volume des recettes de l'État libanais, lesquelles couvrent désormais une grande partie des dépenses courantes de l'État et ont limité son besoin de financement auprès de la Banque du Liban. Le gouverneur par intérim de la Banque du Liban a d'ailleurs confirmé, dans l'entretien susmentionné, la réalité de l'augmentation des recettes de l'État. Il a estimé que la coopération entre la banque centrale et le gouvernement avait généré des recettes d'environ 20 000 milliards de livres en août, passées à près de 25 000 milliards en septembre, et que des résultats positifs étaient attendus en ce mois d'octobre courant. Même le recul des avoirs extérieurs liquides en devises étrangères de la Banque du Liban, selon le communiqué de la banque publié le 18 septembre dernier, imputable à la baisse du taux de change de l'euro par rapport au dollar, ainsi que la légère hausse des engagements extérieurs résultant de l'afflux de certains montants en provenance de l'étranger, outre ce qu'exige le respect de la mise en œuvre des mécanismes de la circulaire 158, n'ont laissé aucune répercussion négative sur le taux de change au vu de la décision du gouverneur par intérim de la Banque du Liban de ne pas toucher aux réserves et de s'abstenir de financer l'État, que ce soit en livres ou en dollars. Quant à ceux qui estiment que la stabilité du taux de change doit inévitablement prendre fin avec l'achèvement de la saison touristique et le recul de l'offre de dollars en espèces et des transferts, en ignorant que l'offre de dollars sur le marché local ne se limite pas à la saison touristique, ils simplifient à l'excès les mécanismes de l'offre et de la demande de dollars sur le marché libanais. En effet, un examen attentif du volume des sommes en circulation montre qu'elles ne se cantonnent pas à la saison estivale, mais se répartissent tout au long de l'année, d'autant plus si l'on sait que le volume des transferts des expatriés vers le Liban a atteint, selon les estimations de la Banque mondiale, 6,4 milliards de dollars en 2022, plaçant ainsi le pays au troisième rang régional, devancé uniquement par l'Égypte (28,3 milliards de dollars) et le Maroc (11,2 milliards de dollars). Or ce qui relève de la rubrique des transferts ne se limite pas aux virements effectifs, mais englobe les sommes en espèces que portent sur eux les visiteurs arrivant au Liban, expatriés et touristes, à différents moments de l'année. Tandis que les transferts s'effectuent tout au long de l'année et pour des montants sensiblement égaux, les sommes transportées par les voyageurs se rendant au Liban se répartissent sur les saisons de l'année, de l'été à la période des fêtes de Noël et du Nouvel An ainsi qu'à la saison de ski en hiver, auxquelles s'ajoutent les périodes de l'Aïd el-Fitr et de l'Aïd el-Adha et d'autres fêtes qui voient à leur tour arriver les expatriés munis des liquidités disponibles en devises étrangères. En revanche, certains considèrent que la montée de la tension à la frontière sud du Liban et l'éventualité d'un élargissement des affrontements avec l'ennemi israélien pousseront les Libanais à fuir leur monnaie nationale au profit des devises étrangères, ce qui ne manquerait pas de se répercuter d'une manière ou d'une autre sur le taux de change. Toutefois, cette vague de fuite s'est déjà produite avec l'aggravation de la crise financière et économique depuis la fin de l'année 2019, et elle a été ancrée et généralisée par la dollarisation des prix des biens de consommation, qui s'est répercutée sur les services, désormais eux aussi tarifés en dollars. Quant à la pression redoutée sur le taux de change, elle réside dans la ruée vers l'achat et le stockage de marchandises, ce qui se traduit par un accroissement de la demande de devises étrangères et par conséquent par une hausse du taux de change, la plupart des biens de consommation étant des produits importés. De surcroît, l'augmentation de la demande de marchandises entraîne une hausse de leurs prix et non pas seulement celle du taux de change, sachant que même les prix libellés en dollars avaient été relevés lorsque le taux de change avait reculé, alors qu'aujourd'hui les prix des marchandises et le taux de change demeurent dans une relative stabilité. Au vu de ce qui précède, on peut affirmer que les chances de stabilité du taux de change de la livre libanaise face au dollar américain restent grandes si la Banque du Liban persévère dans la préservation de ses réserves en devises étrangères et s'abstient de s'impliquer de nouveau dans le financement du déficit du budget général à partir de ce qu'il reste de l'argent des déposants. Il convient de souligner la récente intervention, certes limitée, de la Banque du Liban pour maintenir la stabilité du taux de change, laquelle démontre que la pérennité de la stabilité ne repose pas uniquement sur le refus de dilapider les réserves, mais requiert un ensemble de mesures et de dispositions complémentaires, notamment le réexamen de toutes les circulaires émises par le gouvernorat de la Banque du Liban depuis le début de la crise jusqu'à nos jours. Néanmoins, cette stabilité du taux de change reste fragile face à la persistance de la vacance présidentielle et à l'aggravation des divisions entre les partis politiques qui tiennent entre leurs mains le sort du pays et des citoyens, indifférents aux exigences de l'intérêt national et à la nécessité d'affronter les dangers qui guettent la patrie et ses enfants. Ce qui accroît sans doute la fragilité de la stabilité du taux de change est le fait qu'elle ne repose pas sur un plan économique aux priorités et aux objectifs définis, sans que soient moins pesants l'effacement du rôle de l'État, l'inefficacité de ses institutions et la dégradation de ses services. Quant à la menace la plus grave pour la stabilité du taux de change, elle réside dans la possibilité que l'intensification de la confrontation dans le sud du Liban avec l'ennemi israélien ne débouche sur une guerre régionale rejoignant l'opération Déluge d'Al-Aqsa, avec tout ce que cela pourrait provoquer comme paralysie de l'ensemble des tentatives visant à préserver la stabilité du taux de change de la livre face au dollar américain, voire comme anéantissement de ce qu'il reste des fondements de l'économie nationale. Se trouvera-t-il quelqu'un pour épargner au Liban le péril imminent qui pèse sur lui, sur sa monnaie et sur son économie ?

Traduit de l'arabe par IA. Lire l'original en arabe